从乙类甲管到乙类乙管看疫情概念股变化

    12月26日，随着卫健委《关于印发对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”总体方案》通知的发布，新冠病毒感染将回归“乙类乙管”。

    分类的改变，意味着新冠防控力度将会彻底变化。对此，资本市场做出了回应：上证指数、深圳指数、创业板指数纷纷上涨。但是，疫情概念股却十分落寞。不管是疫苗板块的康希诺们，还是口服药领域的众生药业们，股价纷纷大跌。这背后，反映了市场对疫情概念股的巨大情绪波动。当然，这并不意味着疫情概念股就此没落。

参考海外疫情走势，多轮冲击或许难以避免。这也预示了，不管是新冠疫苗还是口服药等防疫工具，依然有着极大的发挥空间。

不过，一个核心问题是，谁能胜任？

从“乙类甲管”到“乙类乙管”

根据传染性及危害程度，我国将法定传染病分为甲类、乙类、丙类三类。

其中，危害程度最严重的甲类传染病，具有传播速度快，致死率高，波及面广等特点，社会危害较大。在甲类之后，乙类、丙类传染病危害性逐步降低。

危害程度，管控措施自然有所差异。其中，甲类传染病管控最为严厉。根据我国《传染病防治法》，甲类传染病需要采取隔离措施，具体分为三点：

对病人、病原携带者，予以隔离治疗，隔离期限根据医学检查结果确定；

对疑似病人，确诊前在指定场所单独隔离治疗；

对医疗机构内的病人、病原携带者、疑似病人的密切接触者，在指定场所进行医学观察和采取其他必要的预防措施。

简单来说，就是甲类传染病感染者、疑似病例均需要隔离治疗，而密切接触者则需要进行医学观察，以尽可能阻断传播途径。

相比之下，乙类、丙类传染病病人的防治要更为简单，只需根据病情，采取必要的治疗和控制传播措施，而不需要隔离。

不过，目前我国甲类传染病仅有2个，分别为鼠疫和霍乱。新冠病毒的定位，一开始就为乙类传染病。

只不过，考虑到传播性、危害性等综合因素，2020年1月卫健委将新冠病毒纳入乙类传染病的同时，表示采取甲类传染病的预防、控制措施。

也正因此，过去几年我们对于新冠的“防治”，均离不开严厉的措施。参考新冠的破坏力，“乙类甲管”的措施无疑是正确的选择。

当然，新冠病毒在持续变化。如今，随着毒株的变异等综合因素，新冠感染防治由此前的“乙类甲管”到“乙类乙管”也无可厚非。

不过，虽然新冠防治力度降级，却不意味着疫情已经结束。

这一点，美国或许是一个参考例子。从防疫措施来看，美国可谓是最开放的国家之一。

总体来看，2020年经历第一次冲击至今，美国一共经历了大约7轮疫情高峰。并且，颠覆认知的是，“冲击波”并非随着时间减弱，而是不固定周期增强。

如下图所示，在2020年经历两轮冲击后，美国在2021年经历了一轮“史无前例”的高峰；在2022年1月，这一纪录又被打破。

不仅是美国，包括日本、新加坡等亚洲国家，疫情的传播规律也大致与美国一致：多轮冲击。为什么会出现这种情况呢？大致有两点原因：

其一，不管是自然感染，还是疫苗接种之后，中和抗体滴度都会随着时间的推移而下降。这也意味着，保护效果会逐步减弱。

其二，病毒会不断变异，最终产生免疫逃逸。突变本身在病毒复制过程中非常常见。毕竟，病毒需要不断自我复制，这一过程中出难免会出现bug，随之而来的就是突变毒株。

在突变过程中，个别“倒霉分子”产生的可能是有缺陷的病毒，变成毫无感染力的“弱鸡”，也可能在突变过程中“嗝屁”；

但还有一些恐怖分子，经过突变战斗力得到显著加强，比如传播能力更强、复制能力更快，并且可能拥有免疫逃逸能力。

参考海外疫情来看，病毒变异正是冲击波不断来袭的“元凶”。如下图所示，9月份以来，美国疫情又有抬头的趋势，原因正是毒株又发生了变异：

占据优势的BA.5毒株正被BQ1.1、BQ.1、XBB三个类型的毒株所替代。

总的来说，由于免疫逃逸特性，新冠病毒不是感染一次就一劳永逸，而是后续可能会多次“挑战”人体防线，由此带来多轮冲击。

疫情概念股，危与机共存

很显然，鉴于疫情可能持续冲击的情况，疫苗、治疗药物将会成为长期需求。参与新冠疫苗、治疗药物研发的企业，也有可能持续受益。

不过，由于毒株不断变种，新冠防治市场牌桌上的逻辑，将一直改变。比如，在变种毒株的冲击下，新冠疫苗企业如果不努力，马上就会过气。

就拿当前来说，不管是灭活疫苗、腺病毒载体疫苗还是mRNA疫苗，面对奥密克戎毒株，有效性都大打折扣。

即便接种三针辉瑞mRNA疫苗10周后，保护效果仍然不算高，降低为45.7%。要知道曾经面对原始株病毒，一针mRNA疫苗的有效率就高达90%，相比起来可谓断崖式下跌。

对此，新冠疫苗企业需要不断使得新冠疫苗更新迭代，以追赶病毒的变化速度。如今，海外疫苗便已进入二价时代。

国内尚未有针对奥秘克戎的2价疫苗获批，但不少国内疫苗的设计或具有广谱性质，比如瑞科生物的重组蛋白疫苗ReCOV，对BF.7在内的多个奥秘克戎毒株均展现了较好的免疫效果。

对于这些选手来说，如果最终能证明自己，或许有机会乘风破浪。

再来说新冠口服药。理论上，口服药无惧突变，无论病毒如何变异打击部位仍然存在，称得上是“新冠终结者”。

目前，国内包括先声药业、众生药业、君实生物、科兴制药等企业的新冠口服药，都处于最后冲刺阶段。

不过，新冠口服药并非完全高枕无忧。长期来看，疗效以及对应的适用范围，将决定其天花板。

比如，辉瑞的Paxlovid虽然针对高风险人群展现了高达89%的保护效果，但对于没有基础疾病，或者感染天数超过5天的高危群体，没有太好的治疗效果；并且，Paxlovid也不能起到预防新冠感染的作用。众多因素，也直接限制了Paxlovid的上限。

当然了，如果国产口服药能够打破这些制约，势必能具备更深厚的护城河。

危与机常常相伴而行。面对可能持续冲击我们的新冠病毒，国内药企谁又能脱颖而出呢？